Verslo vadovai nuolat svarsto investicijas į naujus produktus ir kapitalo išlaidas. Tačiau jie turi turėti priemonę, kuri padėtų jiems nustatyti, ar šie nauji projektai yra naudingas įmonės lėšų panaudojimas. Vadybininkai vertina kapitalo išlaidų projektus apskaičiuodami vidinę grąžos normą (IRR) ir palygindami rezultatus su minimaliu priimtinu pelningumo rodikliu (MARR), dar vadinamu kliūčių norma. Jei IRR viršija ribinį tarifą, jis bus patvirtintas. Jei ne, vadovybė gali atmesti projektą.
Daugumai korporacijų MARR yra bendrovės svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC). Šis skaičius nustatomas pagal skolos ir nuosavybės sumą balanse ir yra skirtingas kiekvienam verslui.
Vidinė grąžos norma
Vidinė grąžos norma yra diskonto norma, pagal kurią visi projekto pinigų srautai, tiek teigiami, tiek neigiami, lygūs nuliui. IRR sudaro trys veiksniai: palūkanų norma, rizikos premija ir infliacijos lygis. Apskaičiavimas dėl įmonės ribinės palūkanų normos prasideda nuo nerizikingų investicijų, paprastai ilgalaikių JAV iždo obligacijų, palūkanų normos. Kadangi būsimų metų pinigų srautai nėra garantuojami, reikia atsižvelgti į rizikos premiją, kad būtų atsižvelgta į šį neapibrėžtumą ir galimą nepastovumą. Galiausiai, kai ekonomika patiria infliaciją, ši norma taip pat turi būti pridėta prie skaičiavimo.
Vidutinė svertinė kapitalo kaina
WACC nustatoma pagal lėšų, reikalingų projektui apmokėti, įsigijimo išlaidas. Bendrovė turi prieigą prie lėšų, prisiimdama papildomą skolą, didindama nuosavą kapitalą arba naudojant nepaskirstytąjį pelną. Kiekvienas lėšų šaltinis turi skirtingą kainą. Skolos palūkanų normos skiriasi priklausomai nuo dabartinių ekonominių sąlygų ir verslo kredito reitingo. Nuosavo kapitalo kaina yra pelnas, kurį akcininkai reikalauja investuoti savo pinigus į verslą. WACC apskaičiuojamas skolos ir nuosavo kapitalo proporcijų padauginus iš atitinkamų išlaidų, kad būtų pasiektas svertinis vidurkis.
Minimali priimtina grąžinimo norma
Jei projekto IRR viršija MARR, tuomet vadovybė tikriausiai pritars investicijai. Tačiau šios sprendimo taisyklės nėra griežtos; kiti aspektai gali pakeisti MARR. Pavyzdžiui, vadovybė gali nuspręsti naudoti mažesnius MARR, ty 10 proc., Kad patvirtintų naujas gamyklas, tačiau reikia 20 proc. Taip yra todėl, kad visi projektai turi skirtingas savybes; kai kurie turi didesnį neapibrėžtumą dėl būsimų pinigų srautų, o kiti turi trumpesnį arba ilgesnį laikotarpį, per kurį galima pasiekti investicijų grąžą.
Galimybės kaina kaip MARR
Nors WACC yra standartas, dažniausiai naudojamas kaip MARR, tai nėra vienintelis. Jei bendrovė turi neribotą biudžetą ir galimybę gauti kapitalą, ji gali investuoti į bet kurį projektą, atitinkantį MARR. Tačiau su ribotu biudžetu kitų projektų alternatyviosios išlaidos tampa veiksniu. Tarkime, kad įmonės WACC yra 12 proc., Ir turi du projektus: vienas turi 15 proc. IRR, o kitas - 18 proc. IRR. Abiejų projektų IRR viršija MARR, kaip apibrėžta WACC, ir vadovaujantis šiuo pagrindu vadovybė galėtų leisti abiems projektams.
Šiuo atveju MARR tampa didžiausiu nagrinėjamų projektų IRR (18 proc.). Šis IRR reiškia „alternatyvias sąnaudas“, kurias reikia palyginti su kitais projektais.
Apribojimai
Nors IRR ir susiję MARR yra naudingi įrankiai, yra apribojimų. Pavyzdžiui, vieno projekto IRR gali būti 20 proc., Tačiau pinigų srautai trunka tik trejus metus. Palyginkite tai su kitu projektu, kurio IRR yra 15 proc., Tačiau pinigų srautas bus 15 metų. Koks projektas turėtų būti patvirtintas? Naudojant IRR ir MARR, ši situacija labai nepadeda.
MARR yra vertinga metrika, kurią verslo vadovai naudoja vertindami projektų vertę. Įmonės WACC paprastai yra standartas, naudojamas kaip pradinis taškas. Šis metodas geriausiai tinka, kai įmonė nagrinėja tik vieną projektą ir turi neribotą biudžetą. Tačiau realiame gyvenime dauguma įmonių turi biudžeto suvaržymų ir kelis projektus, kuriuos reikia apsvarstyti. Šiuo atveju didžiausias visų projektų IRR tampa MARR, o ne naudojant įmonės WACC. Tai vadinama „kapitalo galimybe“.
